每经记者 蔡 鼎 每经编辑 魏文艺

　　8月22日，港交所官网显示，出身SaaS（软件运营支持）解决方案供应商深圳小鹅网络工艺有限公司（Xiaoe Inc。大神带领，小鹅以下简称小鹅通，通闯证券简称“XIAOE”）当日向港交所首次呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，关港刘某明星塌房粉圈轰动拟在港股主板上市，企鹅独家保荐人为中金公司。出身

　　小鹅通未在申请文件中披露拟募集的大神带领资金总额，但公司拟将IPO募集资金用于提升研发能力，小鹅加强直接销售和市场推广能力，通闯进行全球（尤其在新加坡以及东南亚和北美其他国家和地区）扩张，关港开展战略合作、企鹅投资及收购，出身以及用作运营资金和满足一般企业用途。大神带领

　　《每日经济新闻》记者梳理小鹅通申请文件发现，腾讯既是小鹅通的最大供应商，也是其客户之一；同时，腾讯还是泰国外派女员工整套流出小鹅通的股东之一，小鹅通创始人曾在腾讯担任要职。此外，小鹅通在过去3年半的时间里处于持续亏损状态，累计亏损近9200万元。

　　拥有1838名关键客户

　　申请文件显示，小鹅通成立于2015年，是一家私域运营领域的SaaS解决方案供应商，赋能企业构建、运营并扩展其去中心化电商基础设施。公司基于云端的一站式解决方案包括电商、数字化营销及CRM（客户关系运营系统）三大模块，为企业提供涵盖电商店铺搭建及运营、客户关系运营、数字化营销及交易履行的一站式解决方案，支持端到端无缝对接的私域运营及变现。

　　申请文件援引灼识咨询报告称，以2024年营收计，小鹅通位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名，私域运营解决方案供应商第三名，市场份额为4.4%。以营收计，小鹅通亦是2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下简称报告期内）中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的企业。

　　报告期内，通过小鹅通一站式解决方案促成的商品交易总额分别为101.18亿元、152.32亿元、209.74亿元及104.41亿元。2025年上半年，小鹅通促成的商品交易总额同比增长9.3%。

　　截至2025年6月30日，小鹅通拥有1838名关键客户。报告期内，小鹅通每名关键客户的平均收入分别为7.77万元、10.26万元、11.16万元及12.82万元，关键客户的收入占比分别为7.1%、19.3%、29.9%及38.1%。

　　财务方面，小鹅通报告期内营收分别约为2.99亿元、4.15亿元、5.21亿元及3.06亿元，分别亏损约3400万元、3705万元、1508万元及582.4万元。2025年上半年，小鹅通营收同比增长26.4%，亏损同比收窄。不过，小鹅通在过去3年半的时间里累计亏损近9200万元。

　　除了连续亏损外，小鹅通经营活动所得现金流量净额也在2023年转正后出现较大波动。具体来看，报告期内，小鹅通经营活动所得现金流量净额分别为-1.76亿元、3018.3万元、1.08亿元及715.9万元。

　　此外，报告期内，小鹅通存在短期偿债能力不足的问题，公司的净运营资本均为负值。

　　具体来看，报告期内，小鹅通的流动资产总值分别为4.29亿元、3.56亿元、5.3亿元及5.8亿元。而同期，公司的流动负债总额分别为22.6亿元、23.13亿元、24.48亿元及24.18亿元。也就是说，小鹅通报告期内的流动资产净额均为负值，分别为-18.3亿元、-19.56亿元、-19.18亿元及-18.38亿元。

　　短期偿债能力不足的问题，也显示在流动比率中。报告期内，小鹅通的流动比率分别为0.19、0.15、0.22及0.24。

　　腾讯持股16.82%

　　记者注意到，小鹅通的供应商存在高度集中的问题。

　　申请文件显示，小鹅通供应商主要包括云端服务、软件支持及其他工艺支持供应商以及营销支持供应商。报告期内，小鹅通向前五大供应商的采购额分别占各期总采购额的61.8%、62.6%、64.7%及66.9%。此外，小鹅通各期对最大单一供应商的采购额分别占其总采购额的47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

　　申请文件还明确提及，报告期内，小鹅通占比最大的单一供应商为腾讯集团的关联实体，小鹅通主要向这家腾讯的关联实体采购云端资源；同时，腾讯的若干关联实体亦向小鹅通采购一站式解决方案。

　　具体来看，报告期内，腾讯的若干实体（包括腾讯集团成员，如腾讯音乐，但不包括阅文集团）就采购小鹅通的SaaS解决方案支付的总费用分别为约16万元、16万元、16万元及8万元。也就是说，腾讯既是小鹅通的最大单一供应商，又是其客户之一。

　　腾讯与小鹅通的关系，还不止于供应商和客户的关系。

　　记者注意到，小鹅通成立以来已获得过六轮融资，最后一轮融资是在2021年7月，当时公司估值为51亿港元。

　　申请文件显示，腾讯为小鹅通现有股东之一。其他股东还包括喜马拉雅、高成投资、IDG资本、启明创投、纪源资本、北京洛可可科技等。

　　此外，小鹅通创始人鲍春健曾在腾讯任职。

　　申请文件显示，现年45岁的鲍春健目前担任小鹅通主席、执行董事兼首席执行官。在创立小鹅通前，鲍春健曾于2006年7月~2015年3月在腾讯担任信息中心总监，负责信息中心业务及日常运营，并跻身腾讯内部极为稀缺的T4专家工程师行列。鲍春健于合肥工业大学铸造专业获得学士学位，后于中国科学工艺大学获计算机应用工艺硕士学位。

　　申请文件显示，本次拟IPO前，鲍春健共计控制小鹅通股东大会上全部投票权的44.92%，其中包括由鲍春健控制的公司Bagbao Holding持有的19.60%，以及由鲍春健控制的雇员持股计划持股平台Xiaoe Tech Holding持有的25.32%。

　　此外，小鹅通本次拟IPO前，腾讯持股16.82%，GC RSV- I Holdings（高成投资）持股为10.47%，HDMY Holdings（高成投资）持股为2.74%，Ximalaya（喜马拉雅）持股为7.01%，Gain Theme（IDG资本）持股为3.85%。

　　2025年8月25日下午，针对公司偿债能力薄弱、采购上依赖腾讯等问题，《每日经济新闻》记者向小鹅通官网的公共事务部邮箱发送了采访提纲，但截至发稿，未获对方回复。